順利過會，但關于邁普醫(yī)學的故事還沒結束。

長江商報記者注意到，對于一家準備上市的醫(yī)療器械公司來說，邁普醫(yī)學規(guī)?？芍^“袖珍”，公司營業(yè)收入不僅剛剛過億，凈利潤也是在2019年才由負轉正，勉強達到創(chuàng)業(yè)板上市營業(yè)收入不低于1億元的標準。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，過去三年，邁普醫(yī)學有兩年都是虧損，而扭虧為盈后，補助對其維持經營起到了重要的作用，2019年公司獲得政府補助金額占凈利潤的比重達到50.3%。

此外，邁普醫(yī)學的銷售費用率與管理費用率，明顯高于同行業(yè)可比上市公司平均值，以及存在主要產品產能利用率低且產銷率持續(xù)下降等情況。

值得關注的是，近日，邁普醫(yī)學卷入一起跨國行賄案中。據(jù)巴西政府公布的文件顯示，當?shù)貢r間2020年1月24日，聯(lián)邦總檢察長決定起訴邁普醫(yī)學，指控其在公共行政方面有違規(guī)行為，事件起因是邁普醫(yī)學的公司代表給ANVISA(衛(wèi)生監(jiān)管部門)工作人員塞紅包行賄。不過，邁普醫(yī)學在招股書中承諾，發(fā)行人在報告期內不存在商業(yè)賄賂。

1月13日，長江商報記者對于上述問題求證邁普醫(yī)學，并對公司如何提升業(yè)績以及消化新增產能等問題發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿前對方未給予回復。

超5成利潤來自補助

邁普醫(yī)學成立于2008年，是一家致力于結合人工合成材料特性，利用先進制造技術開發(fā)高性能植入醫(yī)療器械的高新技術企業(yè)，主要擁有人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補、生物3D打印機等產品。按產品類別劃分，邁普醫(yī)學來自植入醫(yī)療器械的收入占總營收的比例約9成左右。

在招股書中，長江商報記者注意到，過去三年時間，邁普醫(yī)學有兩年都是虧損的，直到2019年，隨著植入醫(yī)療器械市場需求升溫之下，原本虧損的邁普醫(yī)學才開始出現(xiàn)盈利，但其業(yè)績也只是勉強達到了創(chuàng)業(yè)板上市的營業(yè)收入不低于1億元的標準。

據(jù)招股書，2017年、2018年、2019年和2020年前三個月(下稱“報告期”)，邁普醫(yī)學的營業(yè)收入分別為5392.78萬、8575.45萬、1.13億和1910.56萬，凈利潤為-1939.5萬、-1873.4萬、2757.85萬和459.8萬，扣除非經常性損益后歸母凈利潤分別為-1677.86萬、-294.89萬、1131.81萬及310.19萬。

同時，記者注意到，邁普醫(yī)學雖已扭虧為盈，但補助對于邁普醫(yī)學維持經營起到了重要的作用。

報告期內，邁普醫(yī)學確認為當期損益的政府補助分別為2028.62萬元、939.08萬元、1386.85萬元和和76.36萬元，其中，2019年公司獲得補助金額占凈利潤的比重達到50.3%。

此外，需要注意的是，邁普醫(yī)學的研發(fā)投入呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。招股書顯示，報告期內，邁普醫(yī)學的研發(fā)費用分別為2122.95萬元、2079.07萬元、1821.16萬元及266.44萬元，占營業(yè)收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%，金額及占比雙雙下滑。

銷售費用率高于行業(yè)均值

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，影響邁普醫(yī)學是否盈利最重要的數(shù)據(jù)包括其期間費用以及銷售費用。

根據(jù)招股書，2017年至2020年前三月，邁普醫(yī)學的銷售費用分別為3159.30萬元、3612.84萬元、4776.75萬元以及528.4萬元，占營業(yè)收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%、27.66%，換言之，邁普醫(yī)學每年至少要從收入當中拿一大部分去做銷售。

而同期行業(yè)可比公司的銷售費用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%。因此，從以上數(shù)據(jù)可以看出，除了2020年1-3月外，邁普醫(yī)學的銷售費用率均遠超同行業(yè)可比公司平均值。

對此，邁普醫(yī)學在招股書中解釋，主要原因是公司處于成長期，業(yè)務規(guī)模小于可比公司，市場銷售尚處于放量增長過程，營銷及推廣投入占比較大。另外，公司銷售費用率明顯高于佰仁醫(yī)療，主要原因系佰仁醫(yī)療在實施醫(yī)療器械“兩票制”地區(qū)的銷售占比較低，銷售費用受“兩票制”影響較小所致。

資料顯示，邁普醫(yī)學當前采取以經銷為主、直銷為輔的銷售模式，報告期內，公司經銷模式收入占主營業(yè)務收入的比例分別為96.96%、87.65%、95.33%及99.42%，是公司的主要銷售模式。

宣傳推廣方面，在實施高值醫(yī)用耗材“兩票制”的陜西、福建、安徽、北京等少數(shù)地區(qū)，邁普醫(yī)學只以團隊推廣為主。而在多數(shù)地區(qū)(除兩票制試行地區(qū)外)，宣傳推廣工作還是主要交由推廣經銷商，由其負責在規(guī)定的銷售區(qū)域內進行市場開拓與維護。

這種情況下，邁普醫(yī)學的銷售費用率依然高企，如果未來“兩票制”全面推行，則原有的推廣經銷模式將會逐步轉變?yōu)榕渌徒涗N模式，銷售費用或將進一步攀升，沖擊剔除補助后本已微薄的利潤。

仍有產能閑置

據(jù)招股書披露，邁普醫(yī)學此次擬募資6.52億元，計劃用于公司總部基地項目、植入醫(yī)療器械新產品研發(fā)項目以及補充流動資金。

其中，邁普醫(yī)學總部基地項目預計投資總額為32189.66萬元，是此次募投中的重點項目，投產完成后預計新增人工硬腦(脊)膜補片系列產品20萬片/年、顱頜面修補系列產品0.8萬件/年、可吸收止血紗系列產品200萬片/年的生產能力，公司的年生產能力將迅速擴大。

招股書顯示，2017年-2019年和2020年1-3月，公司人工硬腦(脊)膜補片產品帶來的銷售收入分別為4956.87萬元、6738.47萬元、9498.88萬元、1653.31萬元，分別占當期主營業(yè)務收入的91.93%、78.58%、83.88%、86.54%，為公司主要收入來源。

而邁普醫(yī)學此次的募投項目主要也是用于對公司現(xiàn)有主營業(yè)務的生產能力的擴充。但是需要注意的是，邁普醫(yī)學現(xiàn)有的產能利用率并不高，有大量的產能尚處于閑置的狀態(tài)。

記者注意到，報告期內，公司的人工硬腦(脊)膜補片產能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補產品產能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%，

可以看到，雖然邁普醫(yī)學產能利用率逐步提高，但仍有大量的產能處于閑置狀態(tài)，其中人工硬腦(脊)膜補片的2019年產能利用率僅七成。另外，公司募集資金投資項目實施到產生效益需要一定的時間，邁普醫(yī)學存在產能不能及時消化、凈資產收益率大幅下降的風險。

此外，值得關注的是，作為一家主營醫(yī)療器械的公司，2019年邁普醫(yī)學在境外的銷售收入占主營業(yè)務收入的11.48%，這個比例到2020年1-3月上升至22.56%。但是從2020年1月開始，邁普醫(yī)學陷入了一場跨國行賄案的“旋渦”。

據(jù)巴西政府公布的文件顯示，當?shù)貢r間2020年1月24日，聯(lián)邦總檢察長決定起訴邁普醫(yī)學，指控其在公共行政方面有違規(guī)行為，事件起因是邁普醫(yī)學公司代表給ANVISA工作人員塞紅包，在“賄賂”不成后反被起訴。不過，在邁普醫(yī)學的招股書中，并沒有披露該事件。

關鍵詞： 邁普醫(yī)學 產能閑置